近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产过程(chéng)中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常(cháng)规(guī)的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子(zi)级(jí)磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主(zhǔ)要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食(shí)品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等(děng)级实际为符(fú)合食品级要求的面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前期会(huì)计差(chà)错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无(wú)直接关(guān)系，或是虽与经营业务(wù)相(xiāng)关，但由于其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语"这(zhè)家(jiā)国(guó)产半导体(tǐ)产业(yè)链公司，第(dì)二(èr)大客户(hù)竟是可口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407073.png">

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务(wù)毛利率(lǜ)提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿列(liè)举的(de)同行业可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴(xīng)福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客户的产品(pǐn)认(rèn)证及(jí)批(pī)量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)销售收入占比持(chí)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语续(xù)提升，且公(gōng)司根(gēn)据部(bù)分(fēn)产品原(yuán)材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)未来(lái)毛利率还(hái)有(yǒu)多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福(fú)电(diàn)子未来(lái)是否还能持(chí)续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为(wèi)上(shàng)市公司兴发集团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持有(yǒu)兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期(qī)之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存(cún)在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息(xī)和(hé)先正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到(dào)的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投后(hòu)估(gū)值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原(yuán)材(cái)料(liào)的关联(lián)采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股(gǔ)东兴发(fā)集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有(yǒu)在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的业(yè)绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团在公告中表示，归(guī)母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告(gào)中谈及湿电子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特(tè)种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年(nián)第一季度统计口径不太一(yī)样，销(xiāo)量(liàng)数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具体表现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交(jiāo)易。

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